Le ratio d’endettement, ou gearing, rapporte les dettes financières nettes d’une entreprise à ses capitaux propres. Il mesure le poids de la dette dans le financement : un gearing de 1 signifie que la dette nette égale les fonds propres. Les banques le calculent avant tout crédit et l’inscrivent souvent dans les contrats de prêt.
Il se lit avec le ratio dette nette / EBE, qui rapporte la même dette au cash produit par l’exploitation.
Où vous aurez besoin du ratio d’endettement
Le gearing est le premier ratio de structure qu’un prêteur ou un investisseur calcule : il dit qui finance vraiment l’entreprise.
Décision de crédit
Avant un nouveau prêt, le banquier calcule le gearing après opération : la dette supplémentaire déséquilibre-t-elle la structure ?
Covenants
Les contrats de prêt fixent souvent un gearing ou un ratio dette nette / EBE maximal, testé chaque année.
Effet de levier
La dette augmente la rentabilité des fonds propres tant que l’actif rapporte plus que son coût ; le gearing mesure l’intensité du levier.
Acquisition et LBO
Dans un rachat avec effet de levier, la structure de dette et de fonds propres est le cœur du montage.
Évaluation
La structure financière cible entre dans le calcul du coût moyen pondéré du capital, et donc dans la valeur.
Pilotage financier
Le directeur financier arbitre entre dette et fonds propres pour financer la croissance sans perdre son autonomie.
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Sa quatrième partie lit les trois équilibres du bilan, juge l’orthodoxie financière et mesure l’exposition et le gearing, avant de passer à la décision de crédit.
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Voir le coursLa formule du gearing
Les dettes financières nettes : emprunts auprès des banques, dettes de crédit-bail, autres dettes financières et concours bancaires courants (découverts, escompte), moins la trésorerie disponible.
Les capitaux propres : capital, réserves, report à nouveau, résultat de l’exercice et subventions d’investissement. Les comptes courants d’associés bloqués par une convention sont souvent assimilés à des quasi-fonds propres ; on le signale toujours.
Les ratios voisins. L’autonomie financière rapporte les capitaux propres au total du bilan. La capacité de remboursement rapporte les dettes financières à la capacité d’autofinancement. Chacun éclaire la même question sous un autre angle.
Exemple chiffré : un transporteur routier à Cotonou
| Poste | M FCFA |
|---|---|
| Emprunts bancaires | 1 100 |
| Dettes de crédit-bail (camions) | 300 |
| Concours bancaires courants | 150 |
| − trésorerie disponible | − 100 |
| = dettes financières nettes | 1 450 |
| Capitaux propres | 900 |
| Comptes courants d’associés bloqués | 150 |
| Excédent brut d’exploitation | 520 |
Gearing : 1 450 / 900 = 1,61. En assimilant les comptes courants bloqués à des quasi-fonds propres : 1 450 / 1 050 = 1,38. Dette nette / EBE : 1 450 / 520 = 2,8 années d’EBE.
Ce que l’analyste retient. La dette nette dépasse déjà les fonds propres. Si le transporteur finance cinq camions de plus, 400 M FCFA, entièrement à crédit, le gearing passe à 1 850 / 900 = 2,06. La banque demandera un apport, le blocage des comptes courants, ou un financement en partie par crédit-bail adossé aux camions.
Pour passer du bilan comptable au bilan financier et calculer l’endettement réel, XELANC propose le modèle Excel « Passage du bilan comptable au bilan financier » dans ses ressources.
Comment l’interpréter
Comme un repère, pas comme une règle. Une dette nette inférieure aux fonds propres, soit un gearing inférieur à 1, est un repère souvent utilisé par les banques. Une activité aux revenus récurrents supporte davantage qu’une activité cyclique.
Avec l’effet de levier. La rentabilité des fonds propres monte avec la dette tant que la rentabilité économique dépasse le coût de la dette. Quand elle passe en dessous, le levier joue à l’envers : c’est le risque que le gearing mesure.
Avec le cash. Un gearing élevé est supportable si la dette se rembourse : le DSCR et la capacité de remboursement disent si c’est le cas.
Dans le temps. Un gearing qui monte pendant que l’EBE stagne indique une croissance financée par la dette sans création de cash : c’est le schéma qui précède les restructurations.
Les retraitements de l’analyste
- Crédit-bail : dans le SYSCOHADA révisé, le bien pris en crédit-bail est inscrit à l’actif du preneur et la dette correspondante au passif ; dans les comptes qui ne le font pas, l’analyste l’ajoute.
- Dettes fiscales et sociales échues : un arriéré d’impôts ou de cotisations est une dette financière déguisée.
- Escompte et affacturage : les effets escomptés non échus restent un financement bancaire ; on les réintègre.
- Fonds propres de qualité : un écart de réévaluation ou des subventions d’investissement ne protègent pas le prêteur comme du capital apporté.
Erreurs fréquentes
- Oublier les concours bancaires courants. Un découvert permanent est une dette financière.
- Déduire une trésorerie qui n’est pas libre. Un dépôt nanti ou bloqué ne réduit pas la dette nette.
- Comparer des gearings négatifs. Quand les fonds propres sont négatifs, le ratio n’a plus de sens : l’entreprise est en situation nette négative.
- Confondre gearing et taux d’endettement d’un ménage. Le second rapporte des mensualités à des revenus ; rien à voir.
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Questions fréquentes
Comment calcule-t-on le gearing ?
Gearing = dettes financières nettes / capitaux propres. Les dettes financières nettes sont les emprunts, le crédit-bail et les concours bancaires courants, moins la trésorerie disponible.
Quel est un bon ratio d’endettement ?
Il n’existe pas de norme réglementaire pour les entreprises. Une dette nette inférieure aux fonds propres, soit un gearing inférieur à 1, est un repère souvent utilisé par les banques ; le niveau acceptable dépend du secteur, de la stabilité du cash et de la durée des dettes.
Gearing et ratio dette nette / EBE, quelle différence ?
Le gearing compare la dette aux fonds propres : c’est un ratio de structure. Le ratio dette nette / EBE la compare au cash produit par l’exploitation : il dit en combien d’années la dette pourrait être remboursée. Les banques regardent les deux.
Le taux d’endettement d’un particulier, est-ce la même chose ?
Non. Le taux d’endettement d’un ménage rapporte ses mensualités de crédit à ses revenus. Le ratio d’endettement d’une entreprise compare ses dettes financières à ses fonds propres.
Termes liés
Métiers qui utilisent cette notion : analyste risque de crédit, directeur financier, analyste en capital-investissement.
Sources
- OHADA, Acte uniforme relatif au droit comptable et à l’information financière et Système comptable OHADA révisé (adopté le 26 janvier 2017). ohada.com
- Aucune norme réglementaire ne fixe le ratio d’endettement des entreprises : le repère d’un gearing inférieur à 1 est une pratique bancaire courante, présentée comme telle.
- Exemple de Cotonou : cas d’illustration XELANC, chiffres non issus de comptes publiés.
Rachid ELMAATAOUI, fondateur de XELANC. Entrepreneur de la finance, il a fondé plusieurs cabinets de conseil en fusions-acquisitions et Financité Institute Group, siégé dans les équipes de direction de grands fonds d’investissement et structuré plusieurs fonds. Il a accompagné plusieurs milliers de financiers. Découvrir son parcours